深度| 又加息75个基点！美联储为何更显“鹰”姿？美国经济列车驶向衰退？

元宇宙app官方版下载 2022年09月28日 08:30 105 Connor

一如预期，美联储9月21日按下连续第三次大幅加息75个基点的按钮，将联邦基金利率推至3％-3.25％，为2008年初以来最高水平。

这是美联储今年以来第五次加息，累计加息幅度达300个基点，创下40年来最快加息纪录。与此同时，美联储还预测了一条更“激进”的加息路径：年底前利率中值为4.4%，未来几年的利率将明显高于此前预期。

消息传出后，市场以大跌回应。美股尾盘跳水，三大股指跌幅均超过1.7%；比特币跌破19000美元；金价盘中一度暴跌。

外界关心，美联储为何比此前更显“鹰”姿？它将把美国经济推向何方？又将给全世界带来怎样的冲击？

转向激进？

美联储今年来首次加息75个基点是在6月，当时美联储主席鲍威尔信誓旦旦：这种非同寻常的加息幅度不会经常出现。但仅仅3个月里，世界见证了美联储“三连炸”。

“物价稳定是经济基石，如果价格不稳，经济就无法运转。”美联储主席鲍威尔21日在记者会上斩钉截铁。

美联储当天公布的点阵图，同样释放出加息更坚定、紧缩更持久的政策信号。今年底利率预测区间的中位数为4.4%，比上次点阵图高出100个基点，相当于剩下的两场议息会议还会加息100至125个基点；明年将继续加息至4.625%，高于此前预测的3.8％；2024年底利率预计为3.9%；首次出现的2025年利率预测为2.9%。

受上述消息影响，市场一片哀嚎。美股三大股指跌幅均超过1.7%；比特币应声跌破19000美元；金价盘中一度暴跌。不过，2年期美债收益率涨穿4%，为2007年来首次；美元指数触及20年新高。

舆论认为，鲍威尔措辞严厉、美联储显露“鹰”姿，主要源于其面临的严峻现实。

长期以来，2%左右的通胀和稳定就业，是美联储追求的两大经济目标。但今年3月以来，美国消费者价格指数（CPI）同比增幅均超过8%，维持高位。尽管美联储今年3月起“勒紧腰带”，但人们仍在买车，雇主仍在招聘，工资仍在上涨。有美媒担心，随着通胀预期不减，工人会要求加工资，雇主会提高价格转嫁成本，通胀将陷入螺旋式增长。上世纪70年代美国经济的滞胀噩梦将再次上演。

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复旦大学美国研究中心教授潘锐指出，美联储加息75个基点实属意料之中，比常规50个基点的操作略高，但不算特别激进。近几个月来，美国通胀高位徘徊。美联储此举意在显示其不打算容忍通胀继续走高的决心。不过，高通胀背后成因复杂，既有国内因素，也受到全球价格传导，同时政策效果会有滞后性。美联储后续会采取怎样的加息路径，目前仍有一定空间。它可能会根据通胀情况的变化再做决策。

“这不是美联储第一次犯错误，上世纪七八十年代就有先例。”中国现代国际关系研究院世界经济研究所副所长、研究员倪建军指出，作为一个货币管理机构，推行政策讲究时机和适度。如果没有在最佳时间窗口，采取合适的政策应对，往往效果不彰。去年以来，美联储行动迟缓，误判通胀形势。地缘政治动荡下，政策滞后的负面效应不断放大。再加上市场沟通和趋势把握上存在问题，严重影响了政策效果。如今，美联储发现，它已经难以兼顾增长和通胀，于是决定不惜一切代价控制通胀。但这种片面强调单一目标，不顾外溢影响的做法，也从侧面反映出其不负责任和治理能力的后退。

驶向衰退？

与美联储关注通胀形成对比，一些美国经济学家更担心快速加息可能带来的“阵痛”：失业率上升、经济衰退。

上世纪80年代，沃尔克领导下的美联储为应对通胀将利率从9%升至19%左右，拖累美国经济陷入16个月的衰退，失业率达到两位数。

美联储官员此前较为乐观，宣称将设法实现“软着陆”，让增长放缓到足以抑制通胀的水平，且不引发衰退。但最近，气氛更趋紧张。鲍威尔上月底说，美联储的举措将给家庭和企业带来痛苦。本次记者会上，他坦言，无法预知加息过程是否会导致经济衰退，以及衰退将有多严重。

与6月相比，美联储本次会议较大幅度地下调了今年、明年的经济增长预期，但总体仍偏乐观。

GDP方面，美联储预计今年增速为0.2%，低于6月预测的1.7%；明年增速为1.2%，低于6月预测的1.7%。失业率方面，今年中位数预计为3.8%，明年为4.4%，远高出目前3.7%的水平。但考虑到加息幅度，涨幅仍属温和，远低于2008年经济衰退时的10%。

引人关注的是，美国商务部此前数据显示，美国今年一季度、二季度GDP环比分别下降1.6%和0.9%。

拨开数据迷雾，外界关心，美国经济列车的运行状况究竟如何？

“美联储的经济增长预测只是其良好愿望，美国经济面临较大风险。”潘锐指出，特别是在全球政治环境恶劣、对经济产生负面影响、新冠疫情没有完全消退、美国单边制裁破坏全球供应链的情况下。美国经济在今年一二季度都是负增长，符合外界对于“技术性衰退”的定义。但美联储和白宫不愿承认衰退，仍想用打马虎眼的办法来提振民众信心。接下来，第三季度的数据将很关键。如果第三季度仍是负增长，美国政府很难搪塞。

从积极方面看，潘锐指出，美联储连续加息会吸引海外的美元回流美国，并试图让制造业回流。美元回流的速度和规模，以及美国制造业回流的情况，会对美国经济明年的表现起到关键性影响。从消极方面看，美联储连续加息必然会对经济活动产生负面影响，失业率会上升。美国政府资产负债率非常高，负债规模相当于全球负债总和的20%。如果经济出现衰退，财政状况可能进一步恶化。

倪建军指出，美联储之所以把通胀设为唯一优先目标，一定程度上源于宏观经济面中的一些积极因素，如就业市场仍强劲、美元坚挺等。但正如它去年对通胀的误判一样，它对目前美国经济的整体态势并没有全面准确的把握，也拿不出妥善平衡的政策工具。美国经济存在较高的“硬着陆”风险，也会对世界经济造成严重冲击。外界需做好充分准备。

趋向多元？

从全球来看，由于美元主导国际货币体系，美联储激进加息势必加剧多国资本外流、本币贬值、债务违约等风险。一些经济基本面脆弱、外汇储备不足的经济体首当其冲。有美国经济学家称，已有数个国家因美联储加息出现债务违约或处于违约边缘。

“美联储通过加息来吸引海外的美元回流美国，通俗地说是对世界薅羊毛的开始。”潘锐说。

长期以来，美国倚仗美元霸权，向外转嫁风险、收割全球财富，早已不是秘密。经济下行时，美国通过量化宽松等手段为市场注入流动性，刺激自身经济增长；通胀高企时，美国通过加息紧缩进行抑制，并吸引国际资本回流美国，推高其他国家债务危机和汇率危机风险。

略有不同的是，近年来，外界对美国的惯用伎俩认识加深，建立更加公平合理、均衡有序的国际货币体系的呼声日渐高涨。不少国家已在探索如何摆脱美元霸权，如推动外汇储备资产多元化、探索国际贸易的双边和多边货币结算等。有评论称，全球“去美元化”进程正在开启。

对此，倪建军指出，所谓美元霸权，是美国长期以来在全球经济治理和金融治理中形成、其他国家不能比拟的主导地位。但美国一有风吹草动、世界金融体系随之动荡的现象本身并不合理。近来，受美国一些做法的影响和破坏，可以说，美元特殊地位正处于重要的临界点，可从两方面观察。

其一，美联储的控局能力、经济金融治理能力受到广泛质疑。去年以来，美联储先是拒不承认通胀压力，后又大幅激进加息，造成严重的外溢效应。受美联储强势美元的政策影响，国际货币体系遭到空前破坏。日元、欧元、英镑等大幅贬值，国际货币秩序严重紊乱。

其二，美国对俄罗斯、中国等其他国家进行的单边经济金融制裁，严重破坏美元和美国在全球金融体制中的信用基础。就连一些美国盟友都认为，依赖以美元主导的国际金融经济体制是不安全的。人们担心，以美元计价的资产或以美元标价的商品会受到单边冲击和制裁。

“各个国家逐渐认识到美元一家独大的危害。寻求货币多元化态势的进程正在加速。”倪建军说。

潘锐认为，长期以来，美联储之所以“有恃无恐”，就是因为美元的特权地位。外界关于国际货币体系改革的呼声日益高涨，但暂时只能停留在口头。在一段时间内，其他货币对美元的挑战仍然有限。各国没有办法真的与美元脱钩。因为美元仍是大宗商品定价的基准货币、国际支付和结算的最主要货币。不少国家也在尝试用本国货币进行贸易结算，但在全球贸易中所占比重仍很小。

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