民生证券：给予阳光电源买入评级

元宇宙app官方版下载 2024年04月11日 12:36 9 Connor

民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《2023年业绩预告点评：Q4业绩超预期，龙头地位稳固》，本报告对阳光电源给出买入评级，当前股价为87.5元。

阳光电源(300274)

事件： 2024 年 1 月 22 日，公司发布 2023 年年度业绩报告。公司预计 2023年实现营业收入 710.0-760.0 亿元，同比增长 76%-89%；预计实现归母净利润93.0-103.0 亿元，同比增长 159%-187%；预计实现扣非归母净利润 91.5-101.5亿元，同比增长 170%-200%。 23 年公司业绩增长的原因主要是受益于全球新能源市场的快速增长，公司光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发等核心业务实现高速增长，品牌势能进一步提升，行业领先地位进一步巩固，同时受益于上半年外币汇率升值、海运费下降等因素。

23Q4 公司业绩超预期，以预告中间值来看，预计 23Q4 公司实现归母净利润25.77 亿元，同比增长 68%，环比下降 10%，实现扣非归母净利润 25.75 亿元，同比增长 74%，环比下降 8%。

逆变器业务高增长，龙头地位稳固。公司坚持全球化品牌战略，深耕重点细分市场，在全球拥有超过 370 个服务网点，逆变器产品远销全球 150 多个国家和地区。并且公司重视研发，持续开发新品完善产品矩阵，大功率组串逆变器SG320HX、 1+X 模块化逆变器在全球各类场景中得到广泛深入应用；最新研发的直流 2000V 高压逆变器在陕西榆林“孟家湾光伏项目”成功并网发电。随着逆变器海外渠道库存持续去化，叠加 24 年海外光储装机需求旺盛的预期，我们预计公司 24 年逆变器业务有望维持高出货。

储能业务多点开花，快速发展。大储方面，公司推出“三电融合”的PowerTitan 2.0 全液能储能系统，采用 314Ah 大容量电芯，配置嵌入式 PCS，实现交直流一体化，标准 20 尺集装箱容量达 2.5MW/5MWh。户储方面，公司推出“1+∞全屋绿电解决方案” ，在业内率先实现全栈自研的“光储充优云”系统级产品组合，能够满足家庭更大负载需求，实现全屋绿电，已与澳洲、欧洲和美洲等多地分销渠道签订分销协议。 23 年得益于欧美市场持续放量，公司储能业务快速发展； 24 年海外储能市场需求有望高增，我们认为公司有望凭借优势实现储能业务出货和收入的高增长。

投资建议：我们预计公司 23-25 年营收分别为 734.29/948.19/1195.16 亿元，归母净利润分别为 98.40/120.38/141.47 亿元，以 1 月 22 日收盘价为基准，对应 2023-2025 年 PE 为 13X/11X/9X。公司为逆变器龙头与储能系统领先企业，横跨两大高景气赛道，业绩有望持续提升，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧风险等

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为128.47。

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