东兴证券：给予阳光电源增持评级

元宇宙app官方版下载 2024年04月11日 12:36 11 Connor

东兴证券股份有限公司洪一,吴征洋近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《2023年年度业绩预告点评：Q4营收环比高增，全年业绩超预期》，本报告对阳光电源给出增持评级，当前股价为86.77元。

阳光电源(300274)

财务要点：公司披露2023年年度业绩预告，实现收入710亿元-760亿元，同比增长76%-89%；实现归母净利润93亿元-103亿元，同比增长159%-187%。扣非归母净利91.5亿元-101.5亿元，同比增长170%-200%。

逆变器和储能出货快速增长，全年业绩超预期。23年业绩预告营收净利高增，全年业绩超预期。公司收入快速增长，主要得益于主业光伏逆变器与储能系统出货量的快速提升。净利润增速快于营收增速，主要得益于品牌溢价、产品创新、规模效应及运费下降、汇兑收益的影响所致；同时今年以来碳酸锂价格持续下行，而终端产品价格传导较慢或也将带来毛利率提升。23Q4营收246~296亿，环增38~66%；归母净利20.8~30.8亿，环比-28~7%。Q4营收环比高增或代表公司四季度出货量持续增长，而Q4净利环比增速不及营收增速，或主要受四季度人民币升值及运费上涨影响。

预期24年增速放缓，但公司行业地位稳固。根据集邦咨询预计，24年全球光伏新增装机量的中性预期为474GW，同比增长16%，较23年59%的增速明显放缓。受制于行业装机需求，预计公司2024年出货增速也将有所放缓。但与此同时，美国EIA预计，24、25年美国将分别新增44.7GW、54.8GW光伏装机，两年复合增速为28.9%，公司优势所在的美国市场装机高增速，将有助于公司核心产品逆变器和大储的出货，稳固公司行业地位。

看好公司主业长期发展。1）公司凭借低成本创新能力，不断推出性价比优势突出的电能变换产品，目前全球市占率第一，公司已建立的渠道、品牌、产品力壁垒，构成了竞争护城河。2）公司发力储能系统、风电变流器和光伏户用产品等多个领域，在逆变器领域公司积累的技术、渠道等方面的协同将支持各项主业共同发展，多点开花。

盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为93.83/100.13/113.34亿元，EPS分别为6.32/6.74/7.63元，对应2024.1.23收盘价91.43元，PE分别为14/14/12。维持公司“推荐”评级。

风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券申建国研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利98.09亿，根据现价换算的预测PE为13.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为128.4。

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