东吴证券国际经纪：给予海光信息买入评级

元宇宙app下载 2024年04月09日 12:04 15 Connor

东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《信创造就X86 CPU龙头，AI打开DCU广阔空间》，本报告对海光信息给出买入评级，当前股价为85.6元。

海光信息(688041)

投资要点

国内X86CPU龙头，国产AI芯片第一梯队：海光信息2016年获得AMD X86架构技术授权，并在此基础上实现了自主迭代，推出了自研的CPU和DCU产品。2018-2022年，海光营收增长106倍，2022年收入为51.25亿元，归母净利润8.04亿元。随着规模效应提升，公司盈利能力将持续提升。公司产品性能国内领先，是国内少数同时打开信创和商业市场的国产CPU和DCU公司。公司同时获得金融、电信等行业信创客户和商用市场的互联网客户认可，2021年互联网领域收入2亿元，营收占比11%。

行业信创打开国产CPU市场空间，公司性能生态领先：X86服务器芯片方面，根据IDC数据，2020年X86服务器占总体服务器出货量的97%，生态优势明显。2020年中国X86服务器芯片出货量高达698万片，海光CPU产品销售量约占比约3.75%。我们预计2027年，党政和央国企行业有望实现全面国产化。2022年中国服务器出货量约为448万台，其中政府和行业信创出货量分别为52/206万台。生态方面，海光CPU兼容目前市场最主流的X86架构。国内行业机构原先大多采用X86架构产品，使用海光产品可以实现上层应用无缝切换，迁移风险较小。技术方面，海光已实现对AMD授权技术的消化，已经自主迭代至海光四号，性能接近国际主流产品。

AI技术变革叠加海外制裁，公司DCU业务迎来机遇：需求端，Meta、openAI等AI全球大厂不断加大AI芯片投入。生产端，台积电预计未来几年AI芯片出货能够实现50%以上增长。美国商务部10月17日宣布，计划限制向中国出售A800和H800，国产化需求迫切。海光是国产AI芯片第一梯队，有望充分受益于AI芯片国产化加快。生态方面，海光DCU以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境。性能方面，海光DCU深算一号产品FP64性能可达到英伟达2020年推出的A100和AMD2020年推出的MI100水平，二代产品性能提升100%，三代产品预计2024年推出。在商业应用方面，公司的DCU产品已得到百度、阿里等互联网企业的认证，并推出联合方案。

盈利预测与投资评级：公司拥有CPU和DCU两大领先产品。CPU方面，行业信创后续进展会不断加快，公司CPU基于X86，是行业信创服务器替换的主力军。DCU方面，AI算力需求爆发叠加国产化趋势加快，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇。公司DCU产品性能生态位列第一梯队。基于此，我们预计2023-2025年归母净利润分别为12.44/17.49/23.79亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：政策支持不及预期；技术研发不及预期；AI发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.62亿，根据现价换算的预测PE为156.76。

最新盈利预测明细如下：

东吴证券国际经纪：给予海光信息买入评级