信达证券：给予光大银行评级

元宇宙app下载 2024年01月14日 16:51 29 Connor

信达证券股份有限公司王舫朝,廖紫苑,张晓辉近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《扩表速度加快，资本进一步夯实》，本报告对光大银行给出评级，当前股价为2.98元。

光大银行(601818)

事件：10月30日晚，光大银行发布2023三季报：Q1-Q3实现营业收入1122.3亿元（YoY-4.26%），实现归母净利润376.9亿元（YoY+3%）。

点评：

资产规模增长加快，公私发力贡献扩表。截至9月末，光大银行资产总额达6.83万亿元，同比增长9.10%，增速较Q2末上行1.1pct，增速自去年末逐季上行，规模扩张速度加快。其中，9月末贷款总额为3.76万亿，同比增长5.52%，主要是光大银行公司金融、零售金融双双发力，公司层面构建“商投私一体化”竞争新优势以拓展大客户，聚焦现代化产业体系，推动金融信贷高质量发展，制造业贷款、战略新兴产业贷款、科技型企业贷款和绿色信贷比上年末分别增长18.88%、30.07%、37.90%和44.91%；零售层面推动线上线下渠道协同，加强服务升级、推进零售业务发展。零售AUM为2.65万亿元，比上年末增长9.32%。

Q3单季度投资净收益同比高增，手续费业务承压。投资净收益同比+30.42%，贡献营收，Q3单季度营业收入357.1亿元，同比-8.02%，其中，Q3单季度净利息收入268.53亿元，同比-5.9%，主要是年内2次下调LPR，监管引导企业端实际利率下行，当前银行业重点支持实体经济，银行贷款利率处于下行阶段。Q3单季度手续费及佣金净收入同比-15.85%，降幅增大。我们认为，下一步政策有望持续加码，利好经济数据恢复，伴随实体经济贷款需求回暖，银行优化存贷结构，商业银行息差有望企稳、业绩指标有望得到修复。

Q3不良率环比上行5BP，核心资本进一步夯实。9月末，光大银行不良贷款率为1.35%，环比Q2末上行5BP，较上年末上行10BP。光大银行坚持稳健审慎的风险管理策略，健全风险管理体系，增强各类风险应对能力。11月1日《商业银行资本管理办法》发布，银行将在风险管理、资本管控等层面进一步优化。9月末，光大银行资本进一步夯实，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.11%、11.28%、13.42%，分别较Q2末+0.07pct、+0.03pct、-0.09pct。9月末，光大银行核心一级资本充足率在上市股份行第四位，仅次于招商银行、兴业银行、光大银行，为贷款投放等业务打开空间。

盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务，零售AUM规模扩张加速，资本指标持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行2023-2025年归母净利润增速分别为0.80%、6.33%、7.92%。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利458.15亿，根据现价换算的预测PE为3.84。

最新盈利预测明细如下：

信达证券：给予光大银行评级