泰康资产段国圣：险资参与开展资产证券化（ABS）业务意义重大

元宇宙app官方版下载 2023年12月18日 11:52 31 Connor

南方财经全媒体记者郑嘉意北京报道

日前，上海证券交易所在中国证监会、金融监管总局的统筹指导下，向国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管等首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。

交易所ABS是我国资产证券化市场最重要的品种之一，也是我国基础设施公募REITs产品的必备一环，对于拓宽企业融资渠道、盘活社会存量资产具有重要意义。

上交所明确，保险资产管理公司参与ABS及REITs业务，一方面，将畅通优质基础设施资产入市渠道，丰富ABS、REITs产品供给，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，进一步提升债券市场服务实体经济质效；另一方面，将充分发挥保险资产管理公司在基础设施领域丰富的投资、管理、运营经验，促进资本市场与保险资金形成良性互动，共同推进多层次REITs市场建设，构建市场良好生态。

泰康资产CEO段国圣在接受记者采访时表示，当前，中国经济正经历由高速发展转向高质量发展的新时期，投资增速放缓，存量资产证券化的需求大幅增加。监管部门此时批准5家优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）业务，意义重大。

“一是有利于满足保险资金的配置需求；二是ABS产品能一定程度上增厚保险资金的收益水平；三是ABS+公募REITs有助于盘活保险资金投资的基础设施股权项目。”段国圣表示，“获准参与开展资产证券化（ABS）业务，对泰康资产是重大机会，也意味着高要求。我们将在保险资金擅长的领域发挥保险特长，创设多样化产品，为ABS市场带来保险新气象。”

险资参与开展资产证券化（ABS）业务意义重大

段国圣表示，资产证券化是指以存量资产的现金流为偿付支持，通过结构设计并在此基础上发行资产支持证券的过程。当前，中国经济由高速发展转向高质量发展的新时期，投资增速放缓，存量资产证券化的需求大幅增加。险资在此时参与开展资产证券化（ABS）业务，意义重大。

具体而言，一是有利于满足保险资金的配置需求。段国圣指出，资产证券化产品以具有稳定现金流特征的存量资产为基础而发行，其特征符合保险资金的投资需求。

就泰康资产而言，段国圣表示，“近些年泰康及其他保险资金已经投资一些资产证券化产品，而鉴于保险资管公司对于保险资金负债端的需求有着更为深刻的理解，保险资管公司可以开展ABS业务后，将创设更多符合保险资金需求的ABS产品，来满足险资的配置需求。”

其次，ABS产品能一定程度上增厚保险资金的收益水平。段国圣表示，ABS产品的收益率介于债券和另类产品之间，一般来说，ABS产品的收益率比债券收益率高30bps左右，在配置资产同等信用水平情况下，这对于提升保险资金的投资收益水平具有重要的意义。

再次，ABS+公募REITs有助于盘活保险资金投资的基础设施股权项目。段国圣指出，通过保险资管和公募基金的联动，发行以保险资金投资的基础设施股权项目为基础资产的公募REITs产品，有助于盘活保险投资的存量资产，释放进一步投资基础设施并服务实体经济的潜力。

面向未来，段国圣在采访中明确，获批参与开展资产证券化（ABS）业务，对泰康资产来说既是机遇，也是挑战。

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“这是重大机会，也对我们的工作提出更高的要求。”段国圣表示，“我们将在保险资金擅长的领域，比如长期限资金投资、权益型产品等方面，发挥保险的特长，创设多样化的产品，为ABS市场带来保险新气象，更好地为保险资金和其他投资人服务。”

截至2023年6月底已发行135亿元单资产支持计划

记者了解到，当前，发行方面，在《中国银保监会办公厅关于资产支持计划注册有关事项的通知》（银保监办发〔2019〕143号）发布后，泰康资产已在中保登注册登记4单资产支持计划，共计310亿元，截至2023年6月底已发行135亿元，基础资产为小微企业经营贷和供应链资产。

投资方面，泰康资产于2013年起开展资产证券化产品的投资业务，历年来以受托管理的资金投资各类资产证券化产品累计超过460亿元，2022年投资规模为178.6亿元，存量规模250.5亿元，产品形式包括ABN、ABS、资产支持计划、RMBS等，基础资产类别覆盖供应链类资产、小额贷款、应收账款、CMBS、融资租赁等多种类别。

公募REITs投资方面，泰康资产坚持研究驱动投资的基本策略，受托泰康保险集团体系内的关联方累计投资超过20亿元，截至目前是保险行业投资公募REITs额度位居前列的投资机构，投资收益良好。

泰康资产副总经理、基础设施及不动产投资中心负责人李振蓬对记者表示，泰康资产已在发行、投资等方面积累了丰富的经验，有助于其开展ABS及公募REITs业务。

“发行过程，泰康资产在资产证券化产品的结构设计、登记发行、尽职调查、基础资产筛选、现金流测算、风险识别和缓释、投后管理等方面积累了丰富的实践经验；投资过程中，泰康资产业务部门、风控部门、信评部门、合规部门、投后管理部门各司其职，建立了一整套泰康投资ABS产品的评价体系。”李振蓬指出，“在持续多年研究基础上，泰康资产建立了对诸多行业的研究模型，并在投资过程中不断复盘，建立了泰康资产强大的研究投资能力，该项能力对泰康在REITs产品的投资方面发挥了巨大的作用。”

泰康资产基础设施及不动产投资中心结构融资部负责人刘永孝也表示，经过二十多年的业务发展，泰康在基础设施（包括高速公路、产业园、物流、清洁能源）、不动产等诸多行业积累了大量高信用等级的客户，通过股权、债权、夹层等各种方式，为客户提供了多样化的金融产品服务。

“这些优质的客户是泰康资产开展资产证券化业务的重要业务基础。目前已经有储备项目在推进中。”刘永孝表示，“展业方面，一方面，泰康资产将积极开拓以供应链、租赁债权、个人/企业小额贷款等为基础资产的ABS产品，另一方面，泰康资产将发挥保险在长久期和重资产研究、管理方面的优势，积极开发符合保险资金需求的长久期ABS、权益型ABS，着力推进新能源新基建领域的业务机会。”

已针对ABS业务稳健开展搭建全面内控体系

值得一提的是，保险资金投资对稳健安全有较高要求。

泰康资产副总经理、基础设施及不动产投资中心负责人李振蓬坦言，为保障公司ABS业务稳健开展，泰康资产按照监管机构相关制度要求，以及公司的“风险管理三道防线”的内控要求，从组织结构、决策体系、团队配备的角度予以了调整和充实，搭建了全面的内控体系。

李振蓬表示，在业务线上，泰康资产已配备了专门的业务人员，形成了一整套的业务制度和业务细则。“同时，在中台部门，我们充实负责ABS业务的风控、投后等专职人员，明确内部各职能部门的职责，各部门各司其职，共同做好风险管控工作；在决策上，我们成立了专门的委员会，负责ABS业务的整体风控管控和信息披露、投资者保护工作等。”

记者了解到，经过多年的业务实践，泰康资产形成了全面的、体系化的风险管理机制和能力。

“泰康资产投资的另类投资存量规模约5000亿元，其中债权投资占比约80%，目前我司投资的债权项目无一违约，展示了泰康资产在风险管控上的强大能力和审慎的风格。”李振蓬表示。

当前，泰康资产已成立专业的基础设施不动产投资中心作为泰康资产另类产品发行部门及泰康基础设施股权投资主管部门。产品类别包括债权计划、资产支持计划、重资产股权投资等，累计发行的各类产品规模超过6000亿元。

记者注意到，当前，泰康资产已组建专门的基础设施股权部门负责研究和投资，基础设施股权投资主要投向国家重大基建项目和关乎国计民生的基础设施项目。

在多年的研究和投资实践中，泰康资产对包括交通（高速铁路/高速公路）、能源（含新能源电站）、物流仓储、天然气管网、产业园区、新型基础设施（如IDC）等进行了全面覆盖，形成了涵盖基础资产评价体系、估值模型、合作方评价体系、后期管理等体系化的研究和投资能力。

李振蓬表示，“以上股权投资能力的建立，为公司发行权益型ABS产品打下了良好的基础。另外，公司突出的信用评级能力、投后管理能力，对保险和年金资金的深刻理解能力，也将会有助于公司ABS业务的开展。”

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