资本市场丨健全惩处机制是证券市场健康发展的重要保障

元宇宙app官方版下载 2023年12月14日 14:54 30 Connor

更好发挥资本市场枢纽功能

编者按金融是“国之大者”。10月底举行的中央金融工作会议提出“要加快建设金融强国”。中国拥有全球第二大股票和债券市场。此次会议对资本市场提出了更多新要求。本期资本市场聚焦如何更好发挥资本市场枢纽功能，并请法律专业人士针对“金融监管和治理能力薄弱”等问题提出相关对策。

资本市场丨健全惩处机制是证券市场健康发展的重要保障

图片来源/摄图网

■王营

日前召开的中央金融工作会议指出，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。

以证券市场为例，目前，大股东突击分红、带病上市、逢查必退等现象仍然存在，普通投资者对该类事件深恶痛绝，证监会也多次修改规则以加强监管。

细分而言，证券违法活动主要集中在发行和交易两个环节。如欺诈发行、违规发行，又如内幕交易、操纵证券期货市场交易、老鼠仓交易、违规减持、短线交易等。若以上违法活动没有得到及时、必然的惩处，会导致两个后果：普通投资者对于资本市场信心不足；部分市场参与主体误以为证券违法成本过低。

以证监会公布的2022年度执法数据为例，全年办理案件603件，移送案件及线索120件。中共中央办公厅、国务院办公厅出台《关于依法严厉打击证券违法活动的意见》，对证监会、公安机关、检察院的行刑衔接做了一些制度安排，但基于侦查、起诉期限漫长，对外展现“违法必究”的威慑效果滞后且不足。

市场参与者对已经达到了刑事移送标准的案件，为什么没有移送和为什么没有及时移送产生疑问。因此，解决这两个疑问就成为重中之重，一个是解决追责及时性的问题，一个是解决追责必然性的问题。要让市场参与者产生违法必究、涉嫌犯罪必被捉、对民事责任必担责的预期。这是打击证券违法活动的特殊性，也是全方位追责的必然要求。因此，怎么建立这种机制，如何让市场参与者看到明确预期就被提到桌面上。

方案一：统一的行刑衔接移送机制。诚然，案件有特殊性，但统一的移送机制能有效地解决滞后性，更能公平、同一、合规地对待涉案公司、人员的自由权、财产所有权，因此，如何确立统一的移送机制是需要审慎决策的。证监会曾对违法活动分级处理，但是，不如严格统一移送的界限，防止移送不及时、不移送。以证监会稽查为例，或以“现有证据初步证明证券违法活动已达到刑事立案标准”为锚点，即应移送司法机关为宜，行政管理机关、刑事执法机关各司其职，各用所长，结合法律授权的特有职能和技侦工具，形成打击合力。

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方案二：公开的行刑衔接移送名单机制。《关于依法严厉打击证券违法活动的意见》提出加大对大案要案的查处力度，加强诚信约束惩戒，强化威慑效应，建立协调工作机制。目前线索研判、数据共享、协同办案等机制已落地并高效运行，但必须正视打击证券违法活动的滞后性和或然性，因此，建立公开的移送名单机制可大幅强化威慑效应，有助于市场参与者建立有效预期。

若通过官方途径定期公布移送名单，而不是仅仅公布线索移送数量，才能让被移送人及其关联人士以及关注资本市场的组织、机构建立“严重违法必被追责”的强预期，只有形成常态化，证券违法活动才真正可能减少。

综上所述，统一的移送机制、公开的移送名单机制有助于提振普通投资者信心、有助于证券市场健康运行。

（作者系北京市京师律师事务所律师）

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