西南证券：给予鼎阳科技增持评级

元宇宙app下载 2023年05月22日 10:27 66 Connor

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对鼎阳科技进行研究并发布了研究报告《高端产品占比持续提升，业绩高速增长》，本报告对鼎阳科技给出增持评级，当前股价为89.96元。

鼎阳科技(688112)

投资要点

事件：公司发布 2022年年报和 2023年一季报， 2022年实现营收 3.98亿元，同比增长 30.9%；实现归母净利润 1.41 亿元，同比增长 73.7%。 2023 年 Q1实现营收 1.02 亿元，同比增长 50.5%；实现归母净利润 0.36 亿元，同比增长78.9%。中高端产品量价齐升，业绩高速增长。

中高端产品量价齐升，国产替代需求强烈，业绩实现高增长。 2022年以来，受益于国产替代和教育贴息采购政策，国内市场营收增速高于公司整体业务增速，国内营收 2022 年、 2023Q1 分别同比增长 73.5%和 158.1%，其中， 2023Q1境内教育市场同比增长 468.6%。从产品结构来看，公司四大主力产品各档次产品均保持较快增长， 2022年公司发布多款高端产品，四大主力产品全部达高端化，高端产品占比提升至 18%，同比提升 7pp，拉动产品均价提升 26.7%； 2022年、 2023Q1高端产品营收分别同比增长 103.2%和 94.2%，其中， 2023年 Q1高毛利的射频微波类产品营收同比增长 174.8%，高分辨率示波器营收同比增长162.7%，高端产品快速增长拉动公司业绩高增长。

产品结构优化，期间费用率下降，盈利能力提升。 2022 年公司期间费用率为21.2%，同比下降 7.3pp，主要系公司募集资金利息收入带来财务费用率同比下降 12.3pp； 2023Q1单季度为 26.7%，同比增加 1.0pp。 2022年公司综合毛利率为 59.2%，同比提升 3.6pp； 2023Q1综合毛利率为 57.5%，同比提升 1.1pp。2022年公司净利率为 35.1%，同比提升 5.6pp； 2023Q1单季度净利率为 35.4%，同比提升 8.7pp，净利率大幅提升。综合来看，公司毛利率提升主要系高毛利的射频微波等高端产品占比提升，毛利率提升叠加费用下降带动净利率大幅提升。

坚定推进高端战略，持续优化产品结构，公司未来发展动力充足。公司是全球极少数全线覆盖行业四大主力产品、且产品全达高端档次的通用电子测量领军企业， 2022年以来，公司高端新产品密集发布，并实现境内市场快速导入，整体配套供应能力强，有望充分受益高端产品国产替代，持续带动公司业绩整体增长。 2022年，公司也实现了自研芯片从“0”到“1”的突破，自研芯片的研发成功利于持续支撑公司时域产品高端化进程，为未来业绩持续增长奠定坚实基础。

盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.92、 2.65、3.55 亿元，未来三年归母净利润复合增长率 36%，维持“持有”评级。

风险提示：技术与产品研发风险、芯片供应紧张风险、国际贸易摩擦风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券夏瀛韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.9亿，根据现价换算的预测PE为50.54。

最新盈利预测明细如下：

西南证券：给予鼎阳科技增持评级

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为109.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鼎阳科技（688112）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

标签：评级西南给予证券科技