申港证券：给予拓邦股份买入评级，目标价位16.0元

元宇宙 2023年05月19日 11:13 62 Connor

申港证券股份有限公司近期对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《深耕智控成长赛道卡位新能源蓄势待发》，本报告对拓邦股份给出买入评级，认为其目标价位为16.00元，当前股价为12.71元，预期上涨幅度为25.89%。

拓邦股份(002139)

公司定位全球智能控制器解决方案的领航者，厚积薄发，在该领域积淀近20余年。受益于全球智能化的发展，公司营收和归母净利润保持高速增长，从2014年到2022年CAGR超过了30%，盈利能力表现良好。

公司重视研发投入和技术积累，以保持其在行业内的领先优势，公司以“四电一网”技术为核心，面向多行业提供智能控制解决方案。

公司加速全球化布局，在全球多地建立了运营中心、生产制造中心，进一步提升服务响应能力和服务品质。公司客户遍布全球，已与国内外优秀品牌客户建立了深度合作，客户数量持续增长，质量不断提升。。全球智能化产业快速发展，拉动智能控制器市场规模快速增长，下游应用场景较为广泛。产业发展呈现东升西落，国内厂商份额持续提升，与此同时产业链分工带动智能控制器龙头厂商份额提升。

公司工具业务板块突飞猛进，目前已经成为公司第一大业务板块。该板块的成长主要驱动力是应用场景不断拓展打开增量市场，存量市场技术升级，实现锂电化和无绳化。公司已进入多个头部客户的供应体系，产品的品类实现横向拓展，市场份额稳步提升。

家电板块作为公司业务的基础板块，营业收入持续增长，品类不断扩充，主要应用包括厨房大小电、冰洗卫浴、生活电器与个护健康等。此外智能家居渗透率持续提升，能家居控制器应用领域迅速扩大，市场需求旺盛。公司高瞻远瞩，卡位布局新能源市场，全力打开第三增长曲线。

海外户储势如破竹，户用储能需求高增，多因素助力海外储能快速发展。欧洲户储装机量从2013年的30MWh增长到了2021年的2294MWh，年复合增长率高达71.96%。

全球便携式储能如火如荼，市场规模持续增长。户外出行、应急等场景推动了全球便携式储能的发展，给人们的生活提供极大的便利和多重保障。

国家颁布多项政策推动绿色出行，两轮电动车作为绿色出行交通工具快速发展，两轮电动车锂电渗透率持续提升，电动锂电化为长期发展趋势。

公司新能源业务主要面向储能及绿色出行两大应用领域。公司2006年开始进军新能源业务，长期坚持自主研发，拥有自产自研的“电芯+BMS+电池组”技术，为下游客户提供一站式解决方案。

投资建议：公司作为智能控制器龙头，持续扩张新的业务，全力打开公司增长的第三增长曲线。综合考虑行业均值和公司行业地位，给予公司25倍PE，对应目标价16元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：上游原材料价格波动风险：未来主要原材料价格出现大幅上涨，对公司经营业绩带来不利影响。汇率波动的风险：公司海外收入占比较高，会受到外汇波动的影响。海外经济衰退的风险：若海外宏观经济下行，可能会影响下游客户采购的意愿，会对公司的业绩造成不利影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.51亿，根据现价换算的预测PE为29.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓邦股份（002139）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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