申港证券：给予万丰奥威买入评级

元宇宙app下载 2023年05月19日 11:12 60 Connor

申港证券股份有限公司曹旭特,卢宇峰近期对万丰奥威进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：双擎驱动共筑“镁”好未来》，本报告对万丰奥威给出买入评级，当前股价为6.1元。

万丰奥威(002085)

投资摘要：

公司已形成汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”驱动发展格局。上市前公司主营业务为汽车铝合金车轮的研发、制造和销售。上市后公司通过并购优质资产延伸产业链，做大市场规模，目前已经在全球 10 个国家设立制造基地和研发中心，在中国 7 个省市建有 19 个生产基地，实现优势互补。根据公司 2022 年业绩预告， 2022 全年实现归母净利润 7.8-8.8 亿元，同比增长 134%-164%。

汽车金属部件轻量化业务不断优化市场结构，充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势，提升客户配套量尤其新能源汽车轻量化部件配套供应。公司铝合金业务已构建“25317+N”的市场布局，全球市占率 4.5%，积极卡位新能源赛道，与比亚迪、特斯拉、 Rivian、蔚来、小鹏、理想、零跑等主流新能源车企开展合作，业绩企稳回升。旗下镁瑞丁是全球最大的镁合金压铸件供应商，北美市场占有率65%，成熟研发产品重约 100KG，涉及 1kg 以内的小部件如方向盘、转向柱支架、座椅支架； 3-5kg 的仪表盘支架大型件； 5-10kg 的侧门内门板、后掀背门内门板。同时公司变速箱分动器及分动箱壳体和壳盖、发动机支架等均已经在北美有成熟应用，汽车底盘件如减震塔以及底板梁等都有技术储备和实践。随着上游镁供给放量，镁价有望走低，下游汽车轻量化需求旺盛，镁合金渗透率逐步提升，公司先发优势明显。

通航飞机制造业务订单良好，经营稳健，是全球前三活塞式飞机制造商。旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域具备同行领先的技术研发优势， 2022 年共交付 239 架，销售单价达到 75.7 万美元，私人消费机 DA50/DA62 销量快速增加。未来公司将加快国内青岛生产基地产能释放，并有序引进新机型，卡位新基地，加速通航飞机制造国产化，助力国内通航产业发展。

投资建议：

我们预测公司 2022-2024 年营业收入为 155.26 亿元、 173.51 亿元、 196.86 亿元，同比增长 24.84%、 11.76%、 13.46%。 2022-2024 年归母净利润为 8.44 亿元、 10.73 亿元、 13.01 亿元，同比增长 153.18%、 27.1%、 21.26%。综合可比公司估值，给予公司 2023 年 20 倍 PE 的估值，对应股价 10.02 元，市值 214.55亿元。首次覆盖公司，给予“买入”评级。

风险提示：

汽车销量不及预期；通航飞机销量不及预期；境外业务风险；原材料价格上涨；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券刘欢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.21亿，根据现价换算的预测PE为16.05。

最新盈利预测明细如下：

申港证券：给予万丰奥威买入评级

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万丰奥威（002085）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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