扬子晚报网4月10日讯（通讯员 国武 记者 陈勇）随着非法证券期货活动逐渐从线下转移到线上，不法分子利用网络平台大肆进行宣传、引流、展业和获利，这些行...
徐洪才：期货服务实体经济，风劲扬帆正当其时
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2022年10月31日 08:26 113
Connor
中国政策科学研究会经济政策委员会副主任，欧美同学会经济研究中心主任，财经头条首席经济学家
期货服务实体经济风劲扬帆正当其时
（第六版序言）
呈现在大家面前的是我主编的第六版《期货投资学》。
2008年国际金融危机爆发前夕，《期货投资学》问世，2011年、2014年、2017年和2020年相继进行修订。
十多年来，中国期货市场在曲折中前行，现已成为中国金融市场体系的重要组成部分，为广大投资者提供了公开、透明、连续的价格信号和高效的风险管理工具，服务实体经济，为中国经济发展做出了积极贡献，国际影响也越来越大。
即将过去的2022年，确实非同寻常。
全球新冠疫情仍未结束，俄乌战争爆发，全球格局巨变，世界经济面临严峻挑战，表现为“一低四高”的特征。
首先是“一低”，即低速增长。10月3日，联合国贸发会议发布《2022贸易与发展报告》预测2022年世界经济增速为2.5%，2023年将放缓至2.2%。10月11日，国际货币基金组织发布《世界经济展望》，将2023年世界经济增速下调至2.7%。大家对世界经济增速放缓形成了共识。
其次，“四高”。一是高通胀，石油、天然气等大宗商品价格高位运行。二是高失业率，全球失业率上升。三是高利率，主要经济体都在加息，企业融资成本上升。四是高杠杆，都在寅吃卯粮，美国政府债务突破了31万亿美元，居民也在加杠杆。
相伴而生的是高风险，金融市场动荡加剧，系统性风险上升，一些新兴经济体出现货币危机或债务危机。美联储加息致使美元急剧升值。
2022年，欧元、日元、人民币等主要货币对美元贬值都在10%以上，这在历史上是难得一见的。
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目前，以美国为首的西方国家正在重塑全球供应链体系。
传统的以经贸合作为基础的国际关系动摇了，以联合国为核心的全球治理体系岌岌可危；以价值观为基础的国际关系和经贸合作开始盛行，志同道合者相互做生意，不一致者受到孤立。
俄乌战争改变了世界，西方国家对俄罗斯实施了空前的全方位制裁，全球供应链遭到破坏。全球性高通胀持续，未来充满着不确定性。徐洪才：稳慎推进人民币国际化，加快构建多层次金融体系
原创2022-05-16 17:46·经济学家徐洪才
调升SDR中的人民币权重，反映中国经济金融地位提升
此次国际货币基金组织（IMF）调升SDR中的人民币权重，由10.92%上调至12.28%，主要是基于哪些因素？并且意味着什么？
徐洪才谈到，这一次对SDR是五年一次的例行审查，提高了人民币在SDR中的比重，升幅1.36%，反映了中国国经济金融地位的提升。
主要考虑两个方面因素，权重各占50%。
第一，是对外出口。在五个成员（美元、欧元、人民币、日元、英镑）当中，人民币占比是最多的，因为中国是贸易规模第一大国，出口规模第一。
第二，衡量货币的可自由交易程度。有三个方面的综合金融指标。
一是国际储备资产中的人民币比重；
二是外汇交易市场中人民币交易规模占比；
三是境外发行以人民币计价债券在整个国际市场上所占的比重。
三个指标各占三分之一，加在一起形成一个综合性金融指标。
中国股票市场现在规模世界第二，债券市场世界第二，银行存款规模世界第一。
但是，按照货币可自由交易程度，人民币在这三个方面的开放程度还是有限的。
因此，在12.28%的权重中，其实贡献最大的还是外贸出口。
2022年，中国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”等三重压力，疫情时有反复，经济秩序迟迟未能恢复。
经济增长动力不足，就业压力增加，特别是青年人失业率居高不下。很多行业受到影响，如交通运输、餐饮、文化、旅游等，中小微企业受到冲击最大。房地产市场持续低迷，局部风险开始暴露。
最近两年，平台经济陷入停滞。近期，中国外贸进出口急剧回落。当然，外部因素也不容忽视。俄乌战争导致全球大宗商品价格高企，石油、天然气、粮食、铁矿石、煤炭等上游价格上涨，推升了中国制造业和工业企业的生产经营成本，上游涨价，需要下游消化，致使下游中小微企业陷入困境。
中央和地方出台了一系列稳定经济的政策，中国经济经受住了超预期压力的考验，表现出了极大韧性。
其中，期货市场功不可没。
期货市场作为金融体系的“稳定器”，是现代市场经济体系重要组成部分。企业参与期货交易，实现套期保值和管控风险。期货价格综合反映未来供求关系和价格走势，提高了市场透明度，帮助企业有效应对采购、销售、库存、仓储物流、融资等难题，实现管理价格风险、锁定经营利润、扩大业务规模、增厚企业收益。
期货市场连接产业端和资金端，在标准化、公开透明的基础上，服务投资者和企业，成为要素配置传递者，加快了资金和商品流动，要素匹配精准化、高效化；同时也影响现货定价模式，推动企业规模扩张和产业整合。
期货经营机构通过仓单质押、仓单回购等方式，为中小企业提供仓单融资服务，解决资金困难，发挥“避风港”作用。期货市场还是大类资产配置和财富管理的投资场所，拓宽居民投资渠道和财产性收入来源。
中国商品期货市场交易规模连续多年位居全球第一，2021年全市场累计成交量、成交额均创下历史新高。
但在2022年，受地缘政治冲突、美联储加息、全球通胀和世界经济衰退预期等因素影响，叠加全球能源危机、粮食危机、主权债务危机和供应链危机等，国内期货市场活跃度和交易量出现萎缩。
中国期货业协会数据显示，1-9月份全国期货市场累计成交49.57亿手，成交额为400.74万亿元，同比分别下降了11.30%和8.46%。从商品期货期权市场看，1-9月份成交量累计达48.49亿手、成交额累计达305.72万亿元，同比分别下降11.7%和11.6%，占全市场比重分别为97.8%和76.28%。
从金融期货市场看，1-9月份成交量累计达1.07亿手、成交额累计达95.01万亿元，同比分别增长13.9%和3.4%，分别占全国市场的2.2%和23.72%。
全市场成交额最大的30个品种分别是原油、沪深300股指、中证500股指、棕榈油、螺纹钢、豆油、10年期国债、纯碱、铁矿石、PTA、铜、黄金、豆粕、上证50股指、2年期国债、白银、铝、天然橡胶、5年期国债、聚氯乙烯、甲醇、镍、菜籽油、棉花、锌、玻璃、聚丙烯、燃料油、锡和石油沥青期货等。
期货期权市场交易萎缩的原因，主要来自实体经济和政策环境的变化。
全球经济衰退预期上升、地缘政治冲突、美欧央行加息和美元急剧升值等，导致大宗商品出现供给冲击，国内疫情和南方高温干旱天气等导致国内大宗商品市场剧烈波动，相关期货品种如贵金属、有色金属、软商品和钢铁建材等成交萎缩。
但是，期货市场化工板块成为亮点，如低硫燃料油、聚氯乙烯、20号胶、纯碱、液化石油气、原油和短纤期货成交量增长较快。股票市场交易低迷，不可避免地影响股指期货交易。
国债期货成交，却是另一番景象。
2年期、5年期和10年期国债期货的成交量和成交额都有大幅增长，反映了金融机构和投资者面对复杂的全球经济金融形势，加大了风险管理操作。另外，商品期权成交快速增长。其中，PTA、豆粕、铁矿石期权位居前列。
为了补齐中国期货市场的法律“短板”，2022年4月20日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》，自2022年8月1日起施行。
毫无疑问，这是中国期货市场发展中的一个重大历史事件，必将为促进规范行业和市场发展，保护投资者权益，推动市场功能发挥，更好服务实体经济提供强有力的法律保障。
但是，也必须清醒地看到，中国期货市场仍存诸多不足，与现实需求有较大差距。
期货市场体系、产品体系、规则体系、基础设施体系不完善，大宗商品价格影响力亟待提升。特别是期货经营机构资本实力整体偏弱，业务结构单一，存在同质化竞争，多元化服务实体经济能力偏低。
就整个行业发展而言，市场化、法治化、国际化发展业态尚形成，还存在诸多体制机制问题，迫切需要打造一批资本实力雄厚、具有国际竞争力、以风险管理和资产定价为核心业务的期货公司，支持其上市融资，壮大资本实力，实现快速发展。
展望未来，期货监管部门、中介机构和市场参与者要良性互动、形成合力。
期货品类扩容应与双向开放并举，加快场外交易平台建设，加强期货与现货结合，拓展“保险+期货”业务，提升监管智能化水平，促进法律体系和市场功能进一步完善。
期货公司应聚焦自身能力建设，提升大宗商品定价的国际影响力，完善风险管理体系，在服务实体经济、推动多层次资本市场体系建设和优化资源配置方面做出更大贡献。
期货服务实体经济，风劲扬帆正当其时，期货市场的春天正在来临。
（作者为中国政策科学研究会经济政策委员会副主任、财经头条首席经济学家）
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